7 月镍基本面矛盾开始突显，由矿端价格上涨导致镍产业链利润回暖,下游需求强势复苏和镍矿供 应紧缺共同作用下，8 月镍价重心逐步上移。年初印尼禁矿以来，国内镍矿港口库存去化惊人，年初 至今累计降幅逾 50%，目前港口库存已处于历史低位。菲律宾镍矿供应也频出事端，虽然三季度为菲 律宾镍矿出口高峰，但四季度将再次步入雨季，而国内镍铁厂镍矿备库采购需求暴增，预计年内镍矿 供应紧张局面难以缓解。主流 1.5%品位镍矿价格上涨至 54-56 美元/湿吨，累计涨幅近 40%，已远超印 尼禁矿炒作的价格高位。除了矿端持续涨价，镍铁供应收缩和需求暴增导致供应出现紧张局面，高镍 铁主流出厂报价由 970 元/镍，迅速上涨到 1100-1110 元/镍，短短 1 个月涨幅高达 14.43%。由于印尼 镍铁投产节奏放缓，市场普遍预期镍铁进口量不及预期。需求方面，6 月中旬不锈钢价格出现单边上 涨行情，不锈钢厂生产利润扭亏为盈。虽然钢厂 7-8 月不锈钢产量再创新高，但社会库存却并未出现 大幅垒库，这从侧面反映出下游需求非常好。此外，新能源市场出现回暖， 7 月新能源市场销量约 8.7万辆，环比增长 8.9%，同比暴增 160.4%。综合来看，镍基本面逐步改善，镍矿偏紧导致镍铁大幅增产 的可能性较小，而不锈钢表需强劲以及新能源市场回暖给镍价形成一定支撑。未来镍价将延续成本上 升逻辑，镍矿价格上涨将带动的产业链各环节价格重心上移，镍价上方空间可期。

大环境方面：

         国内经济持续改善，其中制造业增速迅速回升至 6%，工业生产平稳增长。投资方面， 7 月固定资产投资同比增速 8.3%，制造业投资降幅继续缩窄。房地产投资增速继续回升，7 月增速上 升至 11.6%，创 19 年 5 月以来的新高。基建累计增速为 1.2%，随着两新一重进一步落地，基建后续仍 大概率走强。而海外方面，全球疫情仍未好转，美联储下调便利工具成本，全球进入超级宽松货币周 期。欧元区 2 季度 GDP 新低，英国 2 季度 GDP 萎缩 21.7%，经济复苏仍举步维艰。此外，中美关系扑 朔迷离更让宏观变量变数加大，但美元走弱已成定局，通胀预期仍是支撑有色板块上行的动力。